热门搜索:大学毕业论文 硕士毕业论文 博士毕业论文 硕士英语论文 硕士mba论文 无忧论文网

当前位置:无忧论文网 > 写作发表指南 > 发表知识 > 大学职称论文发表 >

上市公司的优势和劣势分析法

  • 发布日期:2014-06-15
  • 责任编辑:xin_zhao
  • 论文字数:0
  • 点击:
  • 论文编号:fb201406150951018404
  • 论文类型:应用文
  • 论文价格:150
上市公司盈利质量实证分析
 
    (一)研究样本与数据来源
 
    本文以房地产行业为例进行实证分析,房地产业上市公司目前已有136家房地产行业上市公司,笔者通过同花顺股票筛选器删选出其中的100家。所以本文的样本来源为沪深100家房地产行业上市公司,按照证监会行业分类,100家企业都属于房地产开发与经营业。
 
    样本数据来源于100家上市公司披露的2010年年报、2011年年报以及2012年年报。
 
    (二)上市公司盈利质量的因子分析
 
    评价上市公司盈利质量是一个综合性很强的工作,对其评价应该包含公司历史的、现在的和未来的信息。根据本文第三章建立的盈利质量评价指标体系,上市公司盈利质量的因子分析过程如下
 
    1.指标的选择
 
    本文主要选取了三年主营业务利润变异系数(X1)、三年营业利润变异系数(X2)、三年利润总额变异系数(X3)、净资产收益率(X4)、主营业务收入增长率(X5)、销售收现比率(X6)、盈余现金保障倍数(X7)、资产负债率(X8)、主营业务鲜明率(X9)作为指标。
 
    2.描述性统计分析
 
   描述了各指标的基本统计量。在九项指标中容易发现2012年房地产上市公司的净资产收益率(X4)、主营业务利润增长率(X5) 两项指标的最大值与最小值之间相差甚远,指标标准差较大,说明描述房地产上市公司成长性的指标波动较大。下表显示了万泽股份及浙江广厦近三年的主营业务增长率。
 
    
     两上市公司主营业务增长率对比
 
    从中得知,万泽股份(000534)其主营业务利润增长率达到了219.56% ,在11年、10年其主营业务增长率连续两年为负的情况下,12年利润实现了快速增长,这主要是因为企业在加大产品开发力度、优化组织机构、积极拓展融资渠道、充分发挥资产重组优势,加大整合力度方面进展明显,在发展利润增长点、探索有效的对外战略投资方式,培育业绩增长点方面也做得很好。
 
    浙江广厦(600052)的近三年主营业务利润增长率分别为-16.12%、-18.98%、-49.01%,连续三年出现了负增长。主要是因为2011年是中国房地产行业的“调控强化年”,2011年 1月26日,国务院出台《国务院办公厅关于进一步做好房地产市场调控工作有关问题的通知》(新“国八条”),拉开了全年房地产调控的序幕。此后,房产税改革试点实施、“限购”“限贷”“限价”措施的全面开展使房地产企业经受了政策与市场的双重考验。11年以来房地产调控已见成效,全国70个大中城市房价环比开始下降,投资性和投机性需求得到有效遏制。
 
    宏观调控所引起的存货压力不容小觑,房企存货周转率呈现明显下降,各大城市住房存量攀升;房企的利润空间不断压缩,行业定价由成本导向转向市场导向,销售价格的逐步回归与原材料、人工、融资各项成本显著提高形成鲜明对比;房企现金流量的日益萎缩,销售回笼整体放缓、融资难度不断加大将对房企现金流提出严峻考验。这与下表中的统计数据反映出的现金流量的保障性差的结果相一致。
 
 
    3.检验因子分析的适宜性
 
    利用巴特利特球度检验和KMO 检验进行因子的适宜性分析,结果所示:
 
    KMO检验结果为0.665,大于0.5,表示适合做因子分析,符合标准。Bartlett球形检验用于检验相关系数矩阵是否是单位阵,如果结论是不拒绝该假设,则表示各变量都是相互独立的。从上表中可以看出KMO检验结果0.856,接近0.9,很适合做因子分析,Bartlett球形检验的Sig.取值0.000,表示拒绝该假设。
 
    4.公因子的提取
 
    运用因子分析法之前,首先要提取公因子。本文运用SPSS分析软件根据主成份法提取公因子,具体如下:
 
    (1)2012年主成份特征值和累计解释方差
 
    根据各个因子解释原有指标变量总方差的情况,我们利用因子分析中的主成分分析法,从9 项指标变量中提取出4类主要因子,通过它们来代替原有指标变量所含的信息。因子方差贡献情况如表5;
 
     因子方差贡献情况
 
    数据说明,我们提取的4个主因子累计方差贡献率为72.418% ,即这4个因子反映出了总体信息的72.418%,虽然不能反映原始信息的100%,但是用它们来代替原有指标变量进行盈利质量评价是可行的。
 
    (2)公因子的命名
 
    上述步骤得出的4个主因子,必须具备一定的经济意义,否则因子提取依然是不成功的。为了便于对各因子载荷进行合理的解释,本文采用方差最大法对因子载荷矩阵实施正交旋转,旋转后的因子载荷矩阵如表6:

 
可以看到:
 
    (1)三年主营业务利润变异系数、三年营业利润变异系数、三年利润总额变异系数、在第一个因子(F1)上有较高的载荷,第一个因子(F1)主要解释了这3 个变量,说明第一个因子(F1)主要反映了利润的稳定性。
 
    (2)净资产收益率、主营业务收入增长率在第二个因子(F2)上有较高的载荷,第二个因子(F2)主要解释了这2个变量,说明第二个因子(F2)主要反映了利润的成长性。
 
    (3)现金保障倍数、主营业务收入增长率在第三个因子(F3)上有较高的载荷,第三个因子(F3)主要解释了这2 个变量,说明第三个因子(F3)主要反映了利润的收现性。
 
    (4)主营业务鲜明率、资产负债率在第四个因子(F4)上有较高的荷载,第四个因子(F4)主要解释了这2 个变量,说明第四个因子(F4)主要反映了利润的结构性。
 
     另外,从显示各成份特征值的碎石中也可以看出因子1与因子2,因子2与因子3、因子5与因子6之间的特征值之差较大,而其他因子之间的特征值差值相对来说较小,由此可以判断保留四个因子将能概括原始指标所代表的绝大部分信息。
 
 
    5.检验主成份的相互独立性
 
    为了验证主成份之间是否具备相互独立的条件,本文对其进行检验。具体见表7的估计回归因子分数的协方差矩阵。该矩阵表明四个因子变量之间完全不相关,说明了主成份之间具有较好的相互独立性。
 
    表7 成分得分协方差矩阵
 
    6.因子得分模型的建立
 
    本文采用计算因子的加权总分的方法,以各个因子的方差贡献率为权数,来计算因子的综合得分,且计算时采用的方差贡献率为旋转后的方差贡献率。
 
 
    综合得分公式:F=(28.702%×F1+16.507×F2+14.295%×F3+12.915×F4)/72.418%
 
    其中F为某上市公司盈利质量的综合得分,Fi(i=1,2,3,4)为某个上市公司的各个主因子得分。将100家上市公司,代入因子得分计算公式,进行因子得分计算和综合得分的计算。在下表中列出排名前十位(表9)与后十位(表10)的情况,100家上市公司完整排名见附录。
 
    表9 上市公司各因子及综合得分前10名
 
    表10 上市公司各因子及综合得分后10名
 
 实证结论
 
    一般来说,得分大于零的上市公司相应的盈利质量水平较高,并且数值越大,说明其盈利质量就越高;得分等于零或者接近零,说明其盈利质量处于一般水平;得分小于零,说明其盈利质量相对较差,需要积极调整经营战略以促进企业盈利质量的提升。根据得分情况,可以得出如下结论:
 
    1.通过因子总得分分析
 
    本文选取的100家房地产上市公司样本中,盈利质量综合得分(F)为正值的共有56家,占总体的56%,但是数据表明两极分化的现象非常严重,综合得分排名第一的香江控股(600162)得分为1.6330,排名最后一位的荣丰控股(000668)的得分为-1.9747,二者相比差距很大。
 
    通过分析还可以看出,综合得分排名前五的香江控股(600162)、荣安地产(000517)、中国武夷(000797)、滨江集团(002244)、苏宁环球(000718),这些公司并非在所有方面都有优良表现,如利润的成长性都较好,但企业的利润稳定性不强。这说明企业往往只注重盈利质量的某一方面,而忽视了全面均衡发展。如要成为真正的盈利质量高的公司,企业必须要注重盈利质量的稳定性,成长性,变现性、可靠性以及利润的结构性五个角度的均衡发展。
 
    2.通过主因子得分分析
 
    从4个主因子的得分情况可以看出100家上市公司在各方面的优势和劣势。表示了四个主因子得分为正的比例情况。