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我国金融宏观审慎管控理论研究

  • 发布日期:2015-05-23
  • 责任编辑:lgg
  • 论文字数:36200
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  • 论文编号:fb201502031137439740
  • 论文类型:硕士毕业论文
  • 论文价格:150

引 言


(一)选题背景与意义
随着国际金融自由化和混业经营的快速发展,金融机构之间的同质性增加了金融系统的脆弱性和顺周期性程度,在金融创新产品日益丰富,高收益、高杠杆背后隐藏的高风险也在不断显现。2007年美国爆发次贷危机进而演变成为全球性金融危机,不仅使得美国本土的金融机构遭受重创而且波及全球其他重要的金融市场。危机引起了人们对金融监管的重新关注和思考,各国学者和政策制定者都对本次金融危机进行了深刻反思,一致认为现有的微观审慎管理不足以维持整个金融体系的安全,宏观审慎管理的缺失是本次危机爆发的主要原因,应当实施和加强宏观审慎管理。危机之后宏观审慎得到了普遍关注,国际上呼吁以现有的货币政策和监管制度为基础,在保持微观审慎管理的同时增强宏观审慎管理意识。而且对金融机构的监管角度不应仅仅局限于资本充足率等微观指标,应当加强宏观审慎指标的运用,关注整个金融系统的风险性。随着理论的不断发展和完善,宏观审慎管理已成为防范金融机构顺周期性的重要手段,宏观审慎管理框架的构建也成为当务之急。与欧美等资本主义国家相比,本次金融危机对我国金融系统的冲击程度相对较小,但这并非归功于我国金融机构的合规性和系统整体的稳定性,而在很大程度上是源于我国金融系统受到政府干预以及存在资本管制的原因。随着我国金融系统改革的不断深化和进一步幵放,金融系统的风险性将不容忽视;国际金融环境的日益复杂也让我国传统的货币政策和监管方式面临严峻挑战。因此顺应国际环境变化,高瞻远瞩把握国内金融形势,构建适合国情的宏观审慎管理框架迫在眉睫。俗话说“居安思危,思则有备”,何况我国金融行业在发展过程的风险性也初见端愧。鉴于国内外形势的变化,我国积极引入宏观审慎管理的理念,明确提出“构建逆周期的金融宏观审慎管理框架”。这对于积极推进金融体制改革,实现我国金融行业的健康发展具有重要的现实意义。然而目前宏观审慎管理框架的构建和政策工具的运用方面并没有一致的规则,也没有固定的模式可以借鉴,因此我国在构建宏观审慎管理框架时关键要做到一切从实际出发,体现国情,符合实际。
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(二)国内外研究现状
早在20世纪70年代国际清算银行(BIS)就已在其报告中提出了宏观审慎性的理念构想。库克委员会(Cooke, 1979)首次将“宏观审慎”作为金融术语提出。国际清算银行总裁Andrew Crockeet(2000)对宏观审慎的概念进行了初步阐述,认为微观审慎主要针对微观层面或单个金融机构,而宏观审慎则是针对宏观层面的金融稳定问题⑴。国际清算银行(2001)将宏观审慎监管视为微观审慎监管的有效补充,指出不仅要考虑单个金融机构的风险而且更重要的是要从金融体系的系统性角度进行金融监管以实现金融稳定[2]。ClaudioBorio (2009)详细界定了宏观审慎管理的内涵,认为宏观审慎管理主要以防范系统性金融风险为目的;通过定性分析、定量分析、早期预警等手段对金融体系的脆弱性和风险性进行分析,从整体层面研究了金融体系内部之间、金融体系与宏观经济间的关系问题。Clement (2011)认为宏观审慎是指运用审慎管理工具以维护金融整体稳定性为目标的监管。G30 (2010)认为,宏观审慎管理应包含四部分:第一,对整个金融体系的政策反映,宏观审慎管理框架致力于整个金融体系而非单个金融机构;第二,限制金融系统风险的同时应增强金融体系整体的抗风险能力;第三,对金融机构的指引;第四,政策工具层面,宏观审慎管理应当利用合适的工具减少系统性金融风险。FSB、IMF和BIS (2011)指出,宏观审慎管理是通过运用宏观审慎政策工具来降低系统性金融风险,减少金融危机对实体经济的影响的可能性[5]。
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一、金融宏观审慎管理的基本理论及框架


(一) 金融宏观审慎管理的相关概念
金融危机后,宏观审慎管理(Macroprudential)成为各国政策制定者的共识和经济学家的探讨热点,更是用于维护金融稳定和预防系统性风险的新主张和重要举措。然而宏观审慎管理并非是现阶段才出现的新生事物,只是由于在其提出之后很长一段时期内未得到应有的重视才鲜为提及。“Macroprudential”这一英文单词由macro、prudential两部分构成,在中国国内通常有"宏观审慎性”、“宏观审慎监管”、“宏观审慎管理”等不同的翻译和称呼,本文统称为宏观审慎管理。30多年以来,关于宏观审慎管理的问题讨论从未间断,从概念提出到广受重视,宏观审慎管理的内在含义也随着金融体系的不断发展和人们的认识而相应变化和丰富。“宏观审慎”理念最早可以追溯到20世纪70年代末期,国际清算银行(BIS)曾指出各国在关注单一金融机构监管的同时不应忽视对金融整体层面的稳定性管理,初步提:出了金融整体层面的审慎监管。“宏观审慎”作为一个金融术语出现则是在1979年6月,由当时的Cooke委员会(Cooke Committee,也就是巴塞尔银行监管委员会的前身)首次提出。当时委员会在进行国际银行业信贷数据采集时,针对国际银行业的快速发展所面临的风险管理问题,提出了 “宏观审慎性(Macro-prudential)“的概念。
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(二) 金融宏观审慎管理的理论基础
集体失误理论是对传统的有效市场理论的挑战,有效市场理论假设市场上所有的投资者是理性的,而且市场本身功能也是完善的,市场价格反映了一切信息。同样在金融市场有效的情况下,那么由供求关系所确定的价格就是正确的价格,然而一般情况下,投资者并不是都是理性的,市场也并非是完善的,故而非理性交易使得市场并不总是有效的。羊群效应,也就是所谓的“从众效应”,最初是股票投资中的一个术语,主要指投资者在交易过程中存在学习和模仿的行为,也指人们的行为或者思想容易受到多数人的影响,从而造成追随大流,丧失自己独立判断的想法和做法。在金融市场中,羊群效应的主要表现是由于信息获取和处理的困难性、复杂性,投资者往往无法形成自己的合理预期或者无法获得一手的信息资料,于是趋向依赖周围人群或者业内领导者的做法而对市场的不确定性进行判断,这种缺乏独立性的行为从而造成了从众性狂热或恐慌。同样道理当金融机构面对风险时,由于“羊群效应”的存在,促进人们和金融机构选择同样的行为,金融市场的异质性转变为同质性。例如,在经济上行阶段过于乐观的判断造成金融机构整体的扩张行为,使得宏观经济过热;而在经济下行阶段过于悲观的判断则造成金融机构整体的收缩行为,造成经济的萧条。故而从整体上强化并加剧了金融系统的顺周期性和宏观经济的波动性。
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三、中国金融宏观审慎管理框架的效果分析......... 29
(―)指标解析......... 29
(二)数据选取......... 31
(三)监管目标实现程度的实证分析......... 32
(四)实证结论分析 .........34
四、完善宏观审慎管理框架的建议......... 36
(一)加强金融系统性风险的测量和识别......... 36
(二)宏观审慎政策工具的运用及协调......... 36
(三)完善宏观审慎管理的组织框架 .........37
(四)加强对系统重要性金融机构的监管......... 38
(五)加强国际间的合作 .........39


四、完善宏观审慎管理框架的建议


(一) 加强金融系统性风险的测量和识别
完备的数据信息是正确分析金融系统性风险,加强宏观审慎监管的前提和基础。目前我国的风险监测方面存在信息获取性差、信息不完整等缺陷,导致难以进行集中化的数据处理。因此有必要对金融信息进行统一和整合,在加强数据准确性的前提下建立完备的数据信息平台,提供方便的数据采集和有效的风险计量,为金融系统性风险的测量提供数据支持。金融危机爆发之后,我国幵始积极探索适合国情的宏观审慎管理工具,其中银行业监督管理委员会已经采用了动态拨备、逆周期资本缓冲、差别存款准备金率等逆周期调节的宏观审慎管理工具,这对防范金融风险、维护经济稳定起到了重要作用,但是仅有上述工具明显不够的。金融监管部门应当参照国际金融监管标准,结合我国金融发展程度和现状完善宏观审慎管理工具箱。一方面继续发展逆周期审慎管理工具,不仅要注重新的政策工具的幵发,而且必须在工具的使用过程中坚持连续性检测原则,不断进行适当的指导和修改;另一方面积极围绕宏观审慎管理的跨行业维度进行相应的工具设计,建议可通过试点、推广的方法开发应对系统重要性金融机构的审慎工具。

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结 论


本文从宏观审慎管理的相关理论基础作为切入点,系统的介绍了宏观审慎管理这一概念的起源和发展变化过程,并从理论角度解释了宏观审慎管理是金融发展对监管当局提出的客观要求。区别于微观审慎管理,宏观审慎管理着重防范系统性风险,以维护金融体系和宏观经济的稳定为目标。通过对国内外文献的相关研究,结合实践现状,概括给出了宏观审慎管理的框架结构,包括宏观审慎管理的主体、目标、政策工具等内容。虽然构建宏观审慎管理框架已成为各国金融当局的共识,但就目前而言一方面尚未形成具有借鉴性的模式,另一方面各国对宏观审慎管理的侧重点和要求也不尽相同,这使得宏观审慎管理框架的理论体系难以达成一致。本文主要针对现阶段宏观审慎管理框架在我国的实际构建情况进行相应的理论总结和实证分析。首先从各个具体的逆周期宏观审慎管理工具的实践层面进行效果分析,验证结果显示资本充足率和贷款损失拨备的不断增加提高了商业银行的资产质量和抗风险能力。其次通过构建宏观审慎管理的综合指数对我国金融宏观审慎管理政框架进行得分计算,一方面综合得分的增长显示我国在金融宏观审慎管理上的效果总体呈现上升趋势,另一方面整体得分较低显示我国的宏观审慎管理框架尚不健全,还亟需进一步的完善。其原因在于我国金融监管的行政干预性和分业监严重影响了宏观审慎管理的整体效果,因此在下一步的金融监管改革中,应当着重明确、加强中国人民银行在宏观审慎管理中的主体地位。最后本文针对进一步加强我国的金融宏观审慎管理框架建设,从宏观审慎管理的主体、工具以及审慎监测等方面提出了合理化建议。
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参考文献(略)

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