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政府控制会影响中国商业银行信贷行为的金融周期性特征吗

  • 发布日期:2017-09-29
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第1章   引言 
 
1.1   选题背景
2007 年 8 月,美国住房衍生金融产品被发现存在问题,进而导致美国爆发次贷危机。2008 年美国金融危机进一步激化,华尔街排名前五的投资银行相继倒闭,全美共 22 家地方银行宣布破产。随之而来的便是组成美国金融业的每一个节点的逐渐崩坍,严重波及周边国家金融体系的稳定,影响范围已经逐步扩大至全球。 美国商业银行过于宽松的放贷条件,对于未来经济走势的乐观估计,在一定程度上为次贷危机的爆发埋下了不可忽视的隐患。而在金融危机爆发后,借款个人或组织财务状态不断恶化,政府不得不出面加强监管,商业银行方面也对未来风险持悲观态度,从而紧缩信贷。银行业的一系列应急反应及经营措施,无不显示出美国商业银行较为明显的顺周期性。  然而中国商业银行面临金融危机,则表现出了与西方国家截然不同的应急措施,即扩张信贷的投放,投放量从 2008 年 11 月到 2009 年累计达到 11 万亿元,2009 年新增贷款同比增加 4.69 万亿元,这一变化与众多学者提出的顺周期性理论明显相悖。在国际金融危机的背景下,中国商业银行信贷行为的周期性到底具有什么样的特征,还需要进一步的研究和探讨。 在市场化改革过程中,中国商业银行与西方国家面临着相似的外部环境和短期压力,然而却表现出截然不同的信贷特征,是否应该结合中国特有的政治经济环境,详细的剖析其中的深层次原因,也是一个很值得思索的问题。唯有摸清规律、因地制宜,抓住重点,才能推动中国银行业更好的发展。 
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1.2   研究目的和意义
本文研究的主要目的在于,在已有的国内与国外的成熟理论和实践结果上,考虑我国的特色市场条件与实际情况,为我国商业银行信贷行为的逆周期性特征提供更加丰富的经验证据。并考虑我国特殊的政治经济环境,从不同的角度切入进行思考,深入讨论政府控制是否会影响中国商业银行逆周期性的信贷行为,为研究我国信贷逆周期性的产生原因提供其他思路和可能性。 2017 年全国银行业监督管理工作会议上重点指出“全面提升监管能力”,并“加强和改善党对银行业工作的领导”。在这样具有中国特色的政治经济环境中,本文研究的主要理论意义在于,为逆周期宏观审慎监管政策的制定,提供客观的理论依据和经验证据。现实意义在于,为商业银行怎样能够在不同程度的隐性控制下,更好的发挥在信贷投放行为中所能起到的作用提供相应的参考建议。 
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第 2 章   文献综述
 
国内外学者对于银行信贷周期性及其影响因素这一问题从不同角度均进行了相关研究,本章的主要思路为:从理论研究到实证研究。首先介绍信贷周期性及信贷渠道的相关理论,进而综述不同地区所表现出的不同的信贷周期性特征,最后概括引发这种不同的原因,在对已有的文献进行评述的基础上,引出本文所要重点研究的问题和研究角度,并进行进一步的说明。 
 
2.1   关于商业银行信贷周期性特征的文献综述 
在信贷供求均衡的相关理论中,具有重要意义的是可贷资金理论。该理论认为“在竞争性信贷市场中,可贷资金需求是利率的减函数,银行信贷供给则为利率的增函数,当公司对可贷资金的需求与金融机构的信贷供给相等时,市场出清并达到均衡利率,信贷供需矛盾的问题就不存在了”。 而相关的实证文献中,我们也能看到对信贷供求均衡理论的详细研究。 在影响信贷需求方面,Calza(2003)曾将一级通货膨胀率、短期实际利率、人均GDP、长期实际利率等指标,选取为影响信贷需求的主要因素;另一项实证研究中,Pazarbasioglu(1996)实证结果表明,信贷需求与预期的通货膨胀呈正相关,与贷款利率呈负相关;而在影响信贷供给方面,多数文献则认为(Bernanke 和 Gertler,1989; Kiyotaki 和 Moore, 1997),信贷供给与信贷能力呈正相关,与资产价格成正相关:在经济发展较好的时期,借款人的抵押资产价格提高,借款能力也会随之提高;相反的,在经济发展较为疲软的时期,借款人的抵押资产价格下降,将会抑制信贷的可得性。其中,我们也可以看出一些商业银行信贷亲周期性的理论支持。  
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2.2   关于国内商业银行逆周期性原因探究的文献综述 
中国商业银行信贷的这种逆周期性很难通过银行信贷渠道理论来解释。对这一现象,一个可能的合理解释是,中国银行业中普遍存在着政府控制的状况,即中国银行的国有控股特色。陈志武(2006)认为,“国家保持绝对控股地位是一个不会改变的前提,国家信用与国家资本的血脉联系是无法切断的”。程凤朝、李莉(2012)指出自 2003 年我国国有商业银行股份制改革以来,已经形成一套独特的具有中国特色的治理模式,即四大行均由国家控股,控股权达到 60%以上,同时借鉴国外公司治理模式,又融合我国所独有的党委领导,最终形成了具有中国特色的党委领导与公司治理结构兼容的模式。孙鸥、刘志新和庞欣(2015)通过分析 2007-2012 年我国 16 家上市银行政府的持股比例变动情况,证实近些年来国家通过控股银行来实现其社会职能。 在这种银行业普遍存在着政府控制的状况下,同时,银行信贷作为中国政府干预经济周期的重要机制之一,当经济处于下滑期,政府倾向于鼓励银行信贷以刺激经济;而在经济过热期,则倾向于收缩信贷投放,以平缓过热的经济。基于此,国内的众多实证研究均从股权结构入手,主要分析了国有持股比例与银行信贷周期性之间的关系。储著贞、梁权熙和蒋海(2012)通过选取 21 家商业银行 2003-2010 年间的数据发现,政府宏观调控对中央政府控股的银行以及大股东持股比例较高的银行的影响,比对其他银行的影响更为明显,政府实现宏观经济调控的目标也更容易实现;潘敏和张依茹(2013)、黄宪和熊启跃(2013)指出,国有股权控制下的商业银行相比较而言,更积极的配合政府的政策意图,从而加剧银行信贷行为的逆周期特征;孙鸥等(2015)认为银行政府持股比例越高,货币政策传导效率则越高,政府通过控股银行这一行为来对其信贷施加影响,从而帮助经济平稳运行,更好的实现宏观调控,加剧逆周期性的特征。李嵩然(2016)发现政府直接控股的银行,无论在经济上行或下行时期,相较于非政府直接控股的银行,都表现出更强的逆周期性质。
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第 3 章   银行信贷的周期性 ............ 11 
3.1   银行信贷周期理论模型 .........11 
3.2   银行信贷的周期性 ....... 13 
3.3   中国银行信贷的逆周期性 .... 14 
第 4 章   中国银行业的政府控制 ............ 16 
4.1   政府控制的主要形式 ............ 16 
4.2   政府控制的层级差异 ............ 17 
4.3   政府控制对银行信贷周期性的影响 ...... 18 
第 5 章   政府控制对商业银行信贷行为周期性影响的实证分析 .... 20 
5.1   实证研究方法概述 ....... 20 
5.2   模型构建与数据描述 ............ 20
5.2.1   模型设计与变量选择 ..... 20 
5.2.2   数据说明与样本描述 ..... 22 
5.3   实证模型结果及分析 ............ 22 
5.4   稳健性检验 .......... 24 
 
第 5 章   政府控制对商业银行信贷行为周期性影响的实证分析
 
5.1   实证研究方法概述 
目前国内信贷周期性的相关研究普遍采用基于 VAR 的宏观数据分析,VAR模型一般情况下,用于预测相互间有联系的时间序列系统,同时也被用来分析随机扰动对变量系统的动态影响。目前的研究中多用 VAR 模型处理平稳性数据,检验变量之间是否存在因果关系。然而 VAR 模型的构建需要很多相对重要的假定,它的识别问题也会影响估计的准确性。 相比较之下,本文采用的是基于 GMM(Generalized Moment Method)模型的非平衡面板数据分析,便于充分使用样本,利用更多的数据信息。本文主要使用的检验方法为稳健性检验。前文提过,我国商业银行信贷行为与宏观经济周期存在着逆周期的关系,除了描述性的简单统计,本章将进行进一步的实证检验。在实证检验中,首先检验我国整体商业银行信贷行为的周期性,然后加入政府控制与宏观经济波动的交叉项,来检验不同类别的银行信贷与宏观经济周期波动的反应是否具有差异性。 
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结论 
 
本文运用我国 67 家商业银行 1998-2014 年的年度非平衡面板数据,67 家商业银行中含有 5 家国有大型银行,10 家股份制银行以及 52 家城市商业银行,实证检验了我国商业银行信贷行为与宏观经济波动的关系,以及政府控制对我国商业银行信贷行为周期性的影响。本文主要得出以下结论: 
1. 我国商业银行整体信贷行为存在逆周期特征。银行信贷作为最重要的货币投放方式以及银行资产的构成,其投放量是银行周期性表现的主要形式。自金融危机后,当宏观经济十分繁荣时,我国商业银行整体减少其信贷投放规模,当宏观经济处于衰落时期,我国商业银行反而会加大信贷投放力度。我国这一信贷行为完全不同于国外研究学者研究证实所发现的信贷亲周期特征。 
2. 政府控制对我国商业银行信贷行为逆周期性明显存在影响。在我国当前特殊的政治经济环境下,我国政府直接或间接对银行的运营及管理进行干预控制,这成为我国商业银行信贷行为特征呈逆周期性,与西方国家不同的原因之一。具体表现为,城市商业银行对地方政府的依赖较强,所以同时受地方政府控制的力度也相对较大,其逆周期性特征最为明显。国有大型银行的逆周期性次之,而股份制银行相比较前两者,更加注重自身的利益,对国家政策的配合度也不如城市商业银行和国有大型银行,所以信贷逆周期性在三者中最弱。所以得出本文的主要结论,即政府控制对我国商业银行信贷行为逆周期性确实存在影响。 
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